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龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)6月22日晚間公告，公司中標(biāo)廈門(mén)市集美區(qū)杏林街道綜合服務(wù)中心杏林街道轄區(qū)環(huán)衛(wèi)保潔及突擊應(yīng)急服務(wù)項(xiàng)目。公司表示，合同總金額為2.7億元，將對(duì)公司2018年及以后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示：
我國(guó)環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化率不足20%，與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家60%的水平存在較大差距。隨著政府職能轉(zhuǎn)型加速，環(huán)衛(wèi)需求加速轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)化環(huán)衛(wèi)服務(wù)訂單。公司2015年開(kāi)始切入環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)，2015年-2017年環(huán)衛(wèi)服務(wù)貢獻(xiàn)收入由0.35億元迅速增長(zhǎng)至6.12億元，收入占比提升至20%。據(jù)公告，2018年以來(lái)，公司新簽訂單年化合同金額2.95億元，預(yù)計(jì)市占率約1.6%，截至5月底，公司環(huán)衛(wèi)在手訂單年化合同金額13.84億元，為公司2017年環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入的兩倍。
目前我國(guó)環(huán)衛(wèi)機(jī)械化率不足60%，而發(fā)達(dá)國(guó)家多80%以上，存在較大提升空間。據(jù)安信證券測(cè)算，環(huán)衛(wèi)裝備2020年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到700億元。2013年以來(lái)，公司生產(chǎn)線處于滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，IPO募投項(xiàng)目2017年底投產(chǎn)，預(yù)計(jì)新增年產(chǎn)能2800臺(tái)/套，增長(zhǎng)近30%，打破了產(chǎn)能掣肘，奠定了裝備板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)。
截至2018年一季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率37.32%，流動(dòng)比率2.38，在手貨幣資金10.95億元；2017年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額/凈利潤(rùn)比例為1.11，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)106.5。公司多項(xiàng)償債、現(xiàn)金流相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)均優(yōu)于行業(yè)平均。
安信證券研報(bào)認(rèn)為，環(huán)衛(wèi)服務(wù)商業(yè)模式價(jià)值或被低估，并非純ToG（非盈利組織）業(yè)務(wù)。當(dāng)前市場(chǎng)將環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目當(dāng)作純ToG業(yè)務(wù)來(lái)看待，擔(dān)憂政府財(cái)政對(duì)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目的支付能力。實(shí)際上，環(huán)衛(wèi)服務(wù)是保障城市每天正常運(yùn)轉(zhuǎn)的必備公共服務(wù)，必須優(yōu)先保障支付。長(zhǎng)期來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的垃圾收費(fèi)原則是“誰(shuí)污染，誰(shuí)付費(fèi)”，政府對(duì)每位居民收取垃圾費(fèi)進(jìn)而用于向環(huán)衛(wèi)企業(yè)付費(fèi)。盡管目前我國(guó)垃圾費(fèi)征收力度較小、標(biāo)準(zhǔn)低，但財(cái)政部表示正在研究更具強(qiáng)制性和規(guī)范性的垃圾費(fèi)征收辦法，環(huán)衛(wèi)回款有望進(jìn)一步改善。因此，環(huán)衛(wèi)行業(yè)的估值或因?qū)ι虡I(yè)模式的誤讀而被低估，存在估值修復(fù)的空間。
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